A mai TrueSightban a piaci ciklusokról lesz elsősorban szó. Ne ijedj meg, ez tényleg ilyen kezdő beugró szint, szeretnénk egy nagyon alaptudást átadni, ami a makrogazdaság és a tőzsdei piacok ciklikus működésével kapcsolatos. Könyvek százait lehetne megtölteni ezekkel az infókkal, úgyhogy ez tényleg csak ilyen belépő szint.
Na, zuhanjunk is neki!
Indul a tőzsdei válság?
Gyorsan tisztáznám, hogy most egy kicsit az amerikai tőzsdéről fogunk beszélni, de minimálisra szorítanám a tőzsdei szakzsargont, csak fontos azt megérteni, hogy a válságokat és a recessziókat elég jól mutatják a tőzsdei indexek. A Standard and Poor’s 500 (S&P 500) a legfontosabb ilyen index, ami 500 amerikai tőzsdén jegyzett cég súlyozott átlagát követi. A piac és a gazdaság helyzetét remekül bemutatja, és jelzi a világnak, hogy merre is tart a gazdaság. (Igen, megint az USA… mint a világ vezető gazdasága, az amerikai tőzsdék jelzik legjobban ezeket a dolgokat.)
Először is: a modern idők egyik leghosszabb, 12 éves gazdasági konjunktúrájában vagyunk, a mesterségesen generált covid-összeomlás szinte csak egy kis zavar az ábrán. Sokan ezt a logaritmikus skálán felrajzolt hatalmas, emelkedő csatornát csak “everything bubble” néven szokták emlegetni – kőkemény hozamokat lehetett elérni azoknak, akik a 2008-as lakáspiaci összeomlás után bevásároltak nagyjából bármiből.
Könnyű belekényelmesedni azonban a “jóba”, azt viszont fontos szem előtt tartanunk, hogy nincsen fenntartható növekedés piaci korrekciók nélkül. A korrekciók és a medvepiacok (kicsit lejjebb kifejtem) a gazdaság természetes ciklikusságának a részei. Jelenleg egy rövidtávú adósságciklus végén vagyunk, ami egy medvepiacot, tőzsdei visszaesést fog elhozni, ahogy hozott eddig ‘08-ban vagy ‘01-ben a Dotcom-lufival.
Bonyolultan hangzik? Csak szélesebb kontextus nélkül az: mindenképpen ajánlanánk Ray Dalio “How The Economic Machine Works” videóját, tényleg 30 perc az életedből, de segít megérteni a hitel, a jegybankok, az infláció kapcsolatait. Ez az a 30 perc, amit nem kérsz vissza! (Ha pedig magyarul szeretnéd, a HOLD Alapkezelő nemrég lefordította, itt találod.)
Remélem lehetett követni azért, a TrueSightot tényleg nem szeretnénk nagyon szakmaira venni – de gyere ülj közelebb, beszélnünk kell kicsit a bika- és medvepiacokról.
Bikapiac az az időszak, amikor az eszközök (legyen szó akár részvényről, kriptóról, ingatlanról vagy bármely más árucikkről) árai emelkednek, míg medvepiacról akkor, amikor ezek tartósan esnek.
Bikapiac
A bikapiac legfőbb jellemzője, hogy a piacon az árfolyam hosszabb időn keresztül – akár éveken át – emelkedő trendben van. A pozitív trendeket az értékpapírba (vagy egyéb eszközökbe) vetett nagy befektetői bizalom hajtja. A részvénypiacok esetében ez azt jelenti, hogy a befektetők hisznek abban, hogy a vállalatok nyereséget termelnek és osztalékot fizetnek. Ezért a bikapiacok általában egybeesnek az adott gazdaságok erős időszakával, amelyet emelkedő gazdasági mutatók, mint például a bruttó hazai termék (GDP) és a foglalkoztatási adatok jellemeznek.
A bikapiacnak nincs hivatalos definíciója, azonban általánosságban annak tekintjük azt az időszakot, amikor az árak a közeli mélypontjukat követően 20%-kal vagy annál nagyobb mértékben emelkednek. A bikapiacok jellemzője továbbá, hogy pl. részvénypiac esetében egy értékpapír iránt a kínálathoz képest nagy a kereslet, mivel több befektető vásárol és tart eszközöket a nyereség reményében. A piaci hangulat és narratíva általában optimista hangvételű, míg a befektetői bizalom növekszik.
Medvepiac
A bikapiacok általában akkor érnek véget, amikor az árak 20%-kal elmaradnak a rövid távú csúcsértéktől. A befektetők és az elemzők tehát csak az esemény bekövetkezte után tudhatják meg, hogy mikor ér véget egy bikapiac. Ez a 20%-os esés jelzi a medvepiac kezdetét. Ezek jellemzően recesszióval, csökkenő befektetői bizalommal, csökkenő vállalati nyereséggel és növekvő munkanélküliséggel járnak együtt, amelyek szintén a piaci összeomlás jellemzői. Medvepiac akkor következik be, amikor egy bizonyos esemény aláássa a befektetők bizalmát, és arra készteti őket, hogy eladják részvényeiket és eszközeiket, amik csökkenti a tőzsdei árfolyamokat. A medvepiac lendülete gyakran állandósulhat, és ahogy az árak csökkennek, a befektetők elveszítik bizalmukat, ami eladásra készteti őket, ami tovább hajtja a részvénypiac csökkenését. Számos tényező okozhatja egy bikapiac végét / medvepiac kezdetét. Egy gazdasági előrejelzésekkel és személyes pénzügyekkel foglalkozó amerikai kiadó, a Kiplinger a következő 5 tényezőt határozta meg, mint medvepiacot leíró jellemzők:
- A piac túlértékeltsége
- Geopolitikai instabilitás
- Magas infláció
- Emelkedő kamatlábak
- Recesszió
Ezek alapján látható, hogy nem túl rózsás a helyzet 2022-ben, tekintve, hogy mind az 5 tényező egyszerre van jelen immár hónapok óta. Mindezek mellett az S&P 500 20% körüli esést produkált a tavaly év végi csúcsok óta, illetve az amerikai GDP is egymást követő több negyedévben is csökkent, ami után kijelenthető: jelenleg medvepiacban vagyunk.
Iratkozz fel, hogy ne maradj le!Subscribe
Bár az átlagos medvepiac 16 hónapig tart, a Wells Fargo befektetési intézet megállapította, hogy ez az időtartam jelentősen eltér attól függően, hogy egy adott medvepiac egybeesik-e recesszióval vagy sem. A recesszióval nem egybeeső medvepiacok jellemzően körülbelül csak 6 hónapig tartanak, míg a recesszióval egybeesők átlagosan kb. 20 hónapig. Jó hír azonban, hogy a bikapiacok legtöbbször hosszabb ideig tartanak, és a bikapiaci nyereségek általában meghaladják a medvepiaci veszteségeket. Az InvesTech Research piackutató cég szerint 1932 óta a bikapiacok átlagos hossza 3,8 év.
Csak hogy legyen egy kép a mostani helyzetről, hogy mennyire vagyunk benne a piaci válságban: az S&P 500 tőzsdeindex 20% körülit esett a 2021 év végi ATH-tól (All Time High, korábbi legmagasabb érték). A világgazdaság ehhez képest kőkemény pánikban van, pedig a piaci kapituláció még el sem kezdődött. Csak egy-két historikus szakadás az amerikai tőzsdén, hogy kontextusba tudd helyezni ezt a mostani -20%-ot:
- 1973 – olajválság -48%
- 2000 – Dotcom-buborék -49%
- 2008 – Lakáspiaci világválság -57%
- 2020 – Covid-crash -34%
Ezek alapján könnyen belátható, hogy a mostani -20%-os tőzsdei pánik még semmi ahhoz képest, amivel a korábbi évek válságai jártak. Fontos leszögeznünk, hogy minden összeomlás után hatalmas emelkedések következtek – reméljük ez lesz a helyzet most is: kezdődik egy újabb, rövidtávú adósságciklus, amit jegybanki alapkamat-csökkentés és felpörgetett gazdaság jellemez.
(És ha megnézed Ray Dalio idevágó videóját, akkor már tudod azt is, hogy a monetáris eszközökkel és a kormányok által ilyen módon bebikázott gazdaság a későbbi összeomlást is magában kódolja, a természetes velejárója. A kulcs az, hogy a hosszútávú trend az növekvő legyen – ezért van a világgazdaság “növekedésre ítélve”.)
Sokan próbálnak sokféle kapaszkodót keresni, hogy mi is történhet a világgazdaságban, nézik a grafikonokat, és keresik azokat a fraktálokat, amik többé-kevésbé pontosan ráilleszthetőek a S&P 500 mostani grafikonjára. Az egyik legtöbbet emlegetett jóslat az, hogy a 2008-as világválsággal próbálják összehasonlítani az árfolyamok várható mozgását, és csak jelezném, hogy ha ez a tendencia “bejön”, akkor az elkövetkezendő napokban vagy hetekben indulhat meg a piac kapitulációja. Ez tőzsdei pánikot jelent, csődbe menő vállalatokat, elbocsátásokat, amiket gyorsan követ a lakáspiac még mélyebbre süllyedése és a munkanélküliség növekedése – amíg be nem árazza a szabadpiac később önmagát, hogy remélhetőleg főnixmadárként szülessen újra a hamvaiból.
Michael J. Kramer @MichaelMOTTCM
1:56 AM ∙ Dec 16, 2022471Likes97Retweets
Ismétlem: egyáltalán nem pánikkeltés a cél, csak jelenleg ez az egyik legtöbbet mutogatott szcenárió, hogy a ‘08-as összeomláshoz hasonló helyzet indulhat meg most is. Többször említettük azt is, hogy sokan számítanak erre a válságra, ahogyan a költő mondaná: “szarrá van shortolva a piac”. Épp ezért kérdéses, hogy bekövetkezik-e a történelem első olyan válsága ilyen formán, amit rengetegen várnak. Elvégre a piac összeomlására fogadók pénzt keresnek, amit valahova majd be szeretnének fektetni…
Innen is látszik, hogy nagyon sok tényező játszik szerepet, kicsit olyan ez, mint az időjárás: nagyon nehéz megjósolni a jövő pontos kimenetelét, mert nagyjából végtelen összetevős az egyenlet, amiből számolni kéne.
(Ez tényleg ilyen fura dolog, de a válságokat jellemzően valamilyen Black Swan Event indítja el. Ezek nagy horderejű események, amiknek hatalmas kihatása van a világgazdaságra. Nem lehet igazán előre látni őket, nem lehet megjósolni őket előre – éppen innen a fekete hattyú név, ami a ritkaságra utal. Fontos ismertetőjele, hogy az esemény bekövetkezte után visszatekintve viszont nagyon könnyű felismerni őket.
A pénznyomtatás meg a covid-összeomlás után a gazdaság mesterséges beröffentése nem ilyen események, tudta mindenki, hogy inflációs nyomás fog jönni. Senki nem tudja, hogy lesz-e ilyen esemény – a legutóbbi 2008-as válságnál ugye ez a hitelbiztosítások shady rendszere és a Lehmann Brothers bedőlése volt, mint az egyik első dominó a kaszkádszerű folyamatban.)
+1 – proxxi gondolatai:
Máté részletes és alapos, beugró szintű magyarázatát néhány pszichológiai vonatkozással szeretném kiegészíteni. Lesz még szó a TrueSighton az időtávokról és a pénzügyi tervezésről, de addig is röviden a lényeg: legyen egy terved, tudd, hogy mit miért csinálsz, és egy nehezebb ciklus miatt ezen nem kell (azonnal) változtatni.
Sok embert hallok például arra panaszkodni, hogy akkor a tech-szektornak és a cryptonak most vége, ennyi volt? Minden be fog dőlni és elvesztjük az összes pénzünket?
Bear market (medvepiac) van és minden valószínűség szerint még az is lesz 1-2 évig. Jelenleg az inga másik oldalán vagyunk: a tőzsdéket és a piacokat nem a kapzsiság, hanem a félelem irányítja. Ha pedig valamit a félelem vezet, akkor ugrásszerűen megnő a hibás döntések kockázata és valószínűsége.
(A CNNMoney által kifejlesztett Fear and Greed Index számos dolgot tömörít egyetlen mérőszámba, ami megmutatja az általános piaci hangulatot. Ilyenek pl. a részvények és kötvények árfolyamai, a határidős ügyletek jövőben várható mozgása vagy az államkötvények iránti igény. Részletesen megtalálod a belinkelt Investopedia oldalon.)
Ilyenkor igazán hasznos tulajdonság az önfegyelem, a türelem és a hosszú időtávban gondolkodás képessége. Ha rendelkezünk egy pénzügyi tervvel, amiben megfelelő arányban vannak elosztva az eszközök (készpénz, állampapír, részvény, bitcoin, stb.) és a megfelelő időtávhoz használjuk ezeket, akkor a lehető legjobb esélyekkel fogjuk átvészelni a vihart, mert a hajónk erős, és a kapitány a célon tartja a szemét. Vannak periódusok, amikor úgy tűnik, hogy a viharnak sosem lesz vége, de ez nincs így. Ne adjuk fel megtakarítási és befektetési stratégiánkat egy válság miatt, éppen ellenkezőleg: remek vételi lehetőségek jelennek meg a piacon, alulértékeltté válnak cégek és tökéletes alkalom lehet elkezdeni eszközöket átlagköltségelni (erről részletesen legközelebb).
Addig is, csak nyugi, itt leszünk még egy darabig!
ps.: ez továbbra sem pénzügyi tanácsadás, a saját tapasztalataimat és megfigyeléseimet osztom meg az elmúlt 15 évből.
Köszi, hogy itt voltatok velünk, és egy jó tanács azoknak, akik emailben olvasnak minket: a Gmail számítógépes verzióján simán áthúzod a levelet a promóciók mappából a bejövőkhöz, és alul meg fogja kérdezni, hogy a továbbiakban oda érkezzenek-e a TrueSight levelei…Az “igen” a helyes válasz.
Azt pedig külön megköszönjük, ha megosztod a TrueSight-ot a barátaiddal, ismerőseiddel, hidd el, hogy értékelni fogják. Mindenki szereti azokat, akik minőségi tartalmakat közvetítenek. Az utóbbiban te tudsz segíteni, mi pedig a tartalmakon dolgozunk gőzerővel.
Pacsi,
Máté
és proxxi
